报告摘要：　　宇航级MLCC技术领先，卡位航天元器件关键赛道。鸿远电子是宇航用MLCC三大核心供应商之一，利润八成源自军品。公司高管主要出自原北京无线电元件六厂，98%以上的自产产品用于各大军工领域，其中44%的产品供应航天两大集团，广泛用于卫星、神舟飞船、火箭、天宫等宇航高可靠领域。宇航级MLCC产品生产工艺质量控制难度较大，专项检测技术要求高，进入门槛也较高，毛利率在80%以上。　　低轨卫星网络建设有望提供增量市场。当前，我国低轨通信卫星网络建设蓬勃发展，为公司打开市场空间。通常情况，一颗卫星的电子元器件约占价值量的30%-40%，其中电容器约占元器件的5%-10%。我们暂按800颗小卫星、每颗4000万元的价值量计算，单颗星的电容器约100万元，800颗星的电容器市场空间约为8亿元。2018年鸿远电子给航天两大集团共销售2亿元产品，包括弹箭星船器等。卫星方面公司目前给航天八院和航天科工集团供货。如果公司顺利通过今年4月的航天五院CAST认证并进入五院供货目录，其宇航产品的订单增幅将极为可观。另外，今年也是航天大年，包括发射火星探测器，完成探月三期嫦娥五号任务，建设近地载人空间站，完成长征五号B、长征七号甲、长征八号三型运载火箭首飞，发射亚太6D卫星等。预计公司宇航军品增速有望超过50%。　　新产品直流滤波器将实现国产替代。当前国内军用高性能直流滤波器主要依赖进口。公司自2015年起开始小批量生产并销售直流滤波器，获得航天科技(11.560, 0.26, 2.30%)等客户认可，目前国内主要竞争对手仅有两家。公司有望借自主可控东风在直流滤波器市场获得较高份额，毛利率50%以上。募投项目达产后，年贡献近5000万元收入。　　盈利预测：公司19年三季报利润已超过18年全年，我们预计在低轨卫星星座大爆发的形势下，预计2019-2021年分别实现营收10.57亿元，13.66亿元和18.56亿元，净利润2.72亿元，4.24亿元和6.74亿元，对应EPS分别为1.65元，2.56元和4.08元，PE分别为30X，19X和12X。首次覆盖给予“强烈推荐”评级　　风险提示：航天任务进度不及预期。