事件:公司公布2018年半年度业绩快报,18H1营收11.30亿元,同比增长38.79%;归母净利润2.27亿元,同比增长30.73%,超出一季报预计区间;扣非后归母净利润1.93亿元,同比增长43.96%。18Q2单季度营收6.38亿元,同比增长40.45%,环比增长29.61%;扣非后归母净利润1.19亿元,同比增长67.33%,环比增长61.27%。

　　点评:我们深度推荐公司,长期看好公司国际电感龙头地位,复制村田TDK成长路径,公司业绩恢复高增速,Q2扣非净利润增速超60%,18年业绩持续向好,坚定推荐。

　　延续高增长态势,销售收入及利润情况创历史新高。根据公司公告,18年上半年公司市场领域的拓展(通讯、汽车电子、物联网及模块等)和新产品开发均取得了重大进展,电感业务持续平稳发展;非电感类产品(无线充电、变压器、精密陶瓷、传感器等),通过多年持续耕耘,市场的认知度和接受度不断的提高,业务有望持续高速发展。销售收入及利润情况创历史新高,利润增长率超一季报预期。展望18年全年,强调短期内电子元器件国产化替代趋势以及5G射频元件增量,看好汽车电子、无线充电业务持续推进。

　　强调行业景气周期下,公司作为电感龙头,去年投入后今年有望迎来高增长。中时电子报、中证资讯等新闻显示被动元器件涨价及缺料趋势明显,由产能紧张推动的行业复苏预计延续全年,率先扩产的企业具备先发优势。公司的非公开发行项目有望推动公司逐渐步入收获期。

　　时代驱射频元件和基站天线增长。根据和讯网、ittbank等资讯,手机终端看射频器件未来增量弹性最大,一方面5G频段增加带来射频器件增长,伴随与之配套的电感元件需求提升;另一方面,轻薄化趋势要求电感尺寸减少,单机价值量倍增。5G建设加速,LTCC是5G基站天线材料最佳方案,总体5G基站陶瓷滤波器市场上看300亿元。根据公司年报,公司长期布局LTCC研发生产,有望深度受益。

　　汽车电子、无线充电业务有序推进。汽车电子在政策推动、技术革新、消费升级的趋势下成为继消费电子之后强劲增长的新领域。年报显示公司电子变压器产品突破壁垒取得了世界前三大汽车电子厂商体系认证和产品认证,今年有望做出较大业绩贡献。无线充电在下游需求带动下,接收端自小功率向大功率延伸,发射端有望超配,公司产品毛利率较高,提升整体盈利能力。